长安国际信托股份有限公司:短线外汇锤子特点

摘要:大参林事情:公司发表2020年半年报,陈述期内完成运营收入69.40亿元;归母净利润5.95亿元;归母扣非净利润5.81亿元;完成EPS为0.91元。成绩略超商场预期。点评:新开门店提速,继续深


大参林

事情:

公司发表2020年半年报,陈述期内完成运营收入69.40亿元;归母净利润5.95亿元;归母扣非净利润5.81亿元;完成EPS为0.91元。成绩略超商场预期。

点评:

新开门店提速,继续深耕华南商场

到2020H1,公司共有门店5212家,加盟店106家,上半年净增456家门店,其间,新增直营门店439家,加盟店52家,收买门店2家,封闭门店37家,比较Q1净增门店环比提速153.49%,疫情往后公司扩张速度加快。

华南区域新增门店占比达81.54%,体现公司深耕华南商场的战略。2020H1公司门店日均平效为88.9元/平方米,同比增加1.60%,运营功率继续进步。

Q2收入增加亮眼,省外体现优异,可转债助力继续扩张公司Q2营收同比增加高达34.55%,比较Q1的30.41%同比增速继续提速。分产品来看,非药品营收增速高达70.10%,首要遭到疫情中医疗器械类非药品出售增加带动;中西成药、中参药材营收Q2别离同比增加24.89%、18.72%,继续获益于处方外流和多元化品类推行。分区域来看,公司深耕华南区域,经过老练品牌商场效应坚持出售的稳步增加,营收占比高达84.48%;东北华股票002489,股票002489,股票002489北及西北区域运营收入同比增加605.12%,首要因为门店并购的出售增加奉献,凸显公司2019年扩张至黑龙江、河北、陕西的优异成效,省外扩张形式得到验证。H1公司毛利率同比削减1.82pct至36.78%,首要是零售处方药与防疫产品等出售比例进步,而此类种类毛利率较低,导致全体毛利率小幅度下降;批发毛利率上升7.91%首要原因系继续开辟医药途径商场和开发优势品类带来的奉献。公司可转债征集资金14.05亿元已于2020年8月17日经过审阅,拟投入老店晋级改造、新零售及企业数字化晋级、运营中心、生产基地建设项目,公司资金富余有望连续快速扩张气势。

物流精细化办理改进存货周转,运营功率继续进步上半年,公司自建的漯河产业园和广西玉林物流中002576灵通动力,002576灵通动力,002576灵通动力心已投入使用,大大进步门店配送才能,下降配送本钱,进步库房周转率。公司20H1存货周转天数为88.9天,同比下降21.6天,公司物流办理水平大幅进步。20H1应付账款周转天数比较Q1下降2.30天,首要因为可转债的发行使公司回款才能增强。

树立高粘性会员办理体系,活跃调整专业药房多元化分级布局公司活跃拥抱新零售,O2O、B2C电商形式协同开展,以微信大众号、小程序、大参林上商城APP、PC端完成上下单等方法完成买卖。到6月末,公司线下超越4000家门店包括“订店取”“订店送”的便当服务。此外,公司快速开展医院院边药店、DTP药店、医保定点药店、慢病办理专业化药店,活跃调整各类门店布局,并继续完善CRM会员办理体系,20H1会员复购率占比同比进步7%。

盈余猜测、估值与评级

考虑公司继续扩张加快上半年成绩超预期,结合送转和可转债转股影响,调整公司2020~22年猜测EPS为1.51/1.82/2.20元,同比增加40.64%/20.69%/21.30%,现价对应2020~22年PE为53/44/36倍。保持“买入”评级。

危险提示:

并购药店成绩不达预期;新开和并购外延速度不达预期。


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